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全球最大對(duì)沖基金橋水:中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)股票很有吸引力,溫和看多中國(guó)資產(chǎn)

來(lái)源:揚(yáng)子晚報(bào)2022-12-11 08:30:35

“中國(guó)資產(chǎn)溫和看多。”12月9日,橋水中國(guó)總經(jīng)理、美國(guó)橋水投資公司(簡(jiǎn)稱“橋水基金”)合伙人孫悅在一場(chǎng)線下交流時(shí)做出上述表示。


(資料圖片僅供參考)

橋水基金是全球最大的對(duì)沖基金,由知名投資人瑞·達(dá)利歐(Ray Dalio)在1975年成立。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示,2016年,橋水中國(guó),也就是橋水(中國(guó))投資管理有限公司成立, 2021年,橋水中國(guó)管理的規(guī)模區(qū)間已達(dá)100億元以上,成為國(guó)內(nèi)首家管理規(guī)模突破百億的外資獨(dú)資私募,同時(shí)是中國(guó)最大的外資私募管理人。

對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì),孫悅表示,當(dāng)前海外處于幾十年來(lái)非常高的通脹水平,除了中國(guó)和日本外,美國(guó)、歐洲、英國(guó)和其他的新興市場(chǎng)國(guó)家,通脹是80或90年代以來(lái)最高的一次?!艾F(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期是,明年一季度,美聯(lián)儲(chǔ)加息5%見(jiàn)頂,然后將通脹率快速壓回至2%。但我們認(rèn)為這可能過(guò)于樂(lè)觀,美聯(lián)儲(chǔ)這次收緊可能會(huì)把通脹壓到3%~4%,2%不太可能?!?/p>

對(duì)于中國(guó)資產(chǎn),孫悅整體持“溫和看多”觀點(diǎn)。她認(rèn)為,短期來(lái)看,“市場(chǎng)已經(jīng)下跌以后,通常會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很高,但我們看法是,現(xiàn)在是風(fēng)險(xiǎn)最低的時(shí)候,因?yàn)樵偻伦叩目臻g將十分有限。當(dāng)前,無(wú)論是政策走向,經(jīng)濟(jì)走勢(shì),經(jīng)濟(jì)流向,都在改善?!?/p>

股票方面,孫悅認(rèn)為盡管目前有些反彈,但中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)股票的估值非常合理,很具有吸引力。短期和長(zhǎng)期債券方面,也是看多。

孫悅進(jìn)一步指出,隨著疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化,中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入先下再上的過(guò)程,明年下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將比較顯性。目前長(zhǎng)期利率還偏高,還是有些政策空間。

“不過(guò),大宗商品是全球定價(jià)的資產(chǎn),隨著海外的需求下跌和全球經(jīng)濟(jì)衰退,一些對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較敏感的商品,如能源、工業(yè)金屬,則是看空?!睂O悅稱。

長(zhǎng)期而言,孫悅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然還是比較樂(lè)觀?!膀?qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的幾大因素,比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)周期與長(zhǎng)期債務(wù)周期,中國(guó)均好于其他國(guó)家。”

其一,海外市場(chǎng)可能進(jìn)入了滯漲時(shí)代。據(jù)孫悅觀察,2008年金融危機(jī)之后,除中國(guó)外的全球主要經(jīng)濟(jì)體均處于長(zhǎng)期債務(wù)危機(jī)的尾部?!昂M饨?jīng)濟(jì)體將通過(guò)通脹和貨幣貶值去消化債務(wù)問(wèn)題。但它并不是一兩年的通脹就能解決問(wèn)題,而是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)十年、二十年的長(zhǎng)期的過(guò)程?!?/p>

其二,孫悅認(rèn)為,與海外市場(chǎng)不同,中國(guó)并不處于長(zhǎng)期債務(wù)危機(jī)的底部,且有充分的空間與手段去刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?!爸袊?guó)發(fā)展目標(biāo)非常明確,并有意愿和能力去達(dá)成這樣的目標(biāo),中國(guó)將進(jìn)入非常強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)周期。”

此外,孫悅還認(rèn)為,由于經(jīng)濟(jì)衰退,海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不被看好,同時(shí)海外政治的極端化將令國(guó)際資本回流中國(guó)。海外投資者未來(lái)在尋找全球的資產(chǎn)投資機(jī)遇時(shí),中國(guó)仍然是必選項(xiàng)。相較于海外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不樂(lè)觀,中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅在復(fù)蘇過(guò)程中,社會(huì)與經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定,基本面好于海外,甚至可能是全球勢(shì)頭最為強(qiáng)勁的一個(gè)國(guó)家。

關(guān)于橋水中國(guó)的具體操作,孫悅透露,橋水中國(guó)在國(guó)內(nèi)的資產(chǎn),投向股票、債券、大宗商品?!肮善鄙?,橋水中國(guó)按照指數(shù)的比率投向滬市300、中證500,直接投股票或者國(guó)際期貨,但不會(huì)去配置ETF。債券方面只有國(guó)債和國(guó)債有關(guān)的衍生品,沒(méi)有任何公司債、信用債。國(guó)內(nèi)大宗商品則是一攬子風(fēng)險(xiǎn)分散化的商品,1/4的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自黃金,1/4來(lái)自能源,1/4是農(nóng)業(yè),1/4是金屬?!?/p>

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