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20230811早評
畜禽養(yǎng)殖：基差持續(xù)走強
對于生豬而言，在前期報告中我們指出，3月以來現(xiàn)貨表現(xiàn)不及我們之前預(yù)期，問題出在供應(yīng)量，在供應(yīng)去化的過程中市場會關(guān)注兩個方面的機會，其一是去產(chǎn)能帶來的周期見底機會，其二是去庫存帶來的階段性反彈機會。隨著生豬期現(xiàn)貨的反彈，市場首先需要評估其上漲性質(zhì)，考慮到各機構(gòu)預(yù)計的能繁母豬下降幅度緩慢，且仔豬養(yǎng)殖虧損持續(xù)時間較短，近期生豬期現(xiàn)貨反彈反而不利于產(chǎn)能去化，因此我們更傾向于后者，即去庫存帶來的階段性反彈。在這種情況下，市場或更多轉(zhuǎn)向關(guān)注階段性反彈的高度，值得重點關(guān)注的因素有二，其一是生豬養(yǎng)殖成本線，其二是二次育肥。直觀而言，市場更多跟蹤現(xiàn)貨價格來判斷生豬供需狀況。綜上所述，維持謹慎看多觀點，建議持有前期多單。
對于雞蛋而言，雞蛋期價特別是遠月合約在3-6月曾經(jīng)歷大幅下跌，這主要源于春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價格帶動養(yǎng)殖利潤高企，繼而帶動蛋雞補欄積極性上升，淘汰積極性下降，使得市場預(yù)期雞蛋供需趨于改善，這也導(dǎo)致當時雞蛋遠月-近月價差持續(xù)收窄。但7月以來雞蛋現(xiàn)貨價格大幅上漲，或?qū)е率袌鲋匦略u估之前的這一預(yù)期，因截至6月底，在產(chǎn)蛋雞存欄并未環(huán)比顯著提高，依然維持歷史低位運行，在這種情況下，2-5月蛋雞苗銷售量同比增加帶來的供應(yīng)增量會否帶來在產(chǎn)蛋雞存欄的環(huán)比回升，值得重點留意。接下來市場關(guān)注可能轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨上漲的持續(xù)性，雖然往年季節(jié)性高點往往出現(xiàn)在8月中下旬甚至9月初，但市場可能擔心兩個方面，其一是價格持續(xù)上漲或抑制下游消費，其二是近期上漲或部分源于北方暴雨天氣的影響。綜合來看，我們維持謹慎看多觀點，建議謹慎投資者觀望，激進投資者持有前期多單。
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