全國碳市場“開張”后的第一周成交數(shù)據已出爐。
2021年7月19日至23日，全國碳市場碳排放配額總成交量72.9萬噸，總成交額3946.67萬元，周五收盤價為56.97元/噸，較開市首日上漲11.2%。隨著我國碳市場從分割試點走向全國統(tǒng)一，且對納入市場的主體實施強制減排制度，部分銀行已于近期開始探索碳配額相關的金融創(chuàng)新產品。其中，浙江恒信農商銀行在本月初發(fā)放了省內首筆碳排放配額質押貸款。據《金融時報》記者了解，該筆業(yè)務貸后管理會重點關注全國碳市場的運行情況和價格，該行也期待未來圍繞碳排放交易進行更多的業(yè)務拓展和產品創(chuàng)新。
強制減排機制 平衡區(qū)域可持續(xù)發(fā)展
對于全國碳市場形成的交易價格，安永大中華區(qū)金融服務氣候變化與可持續(xù)發(fā)展服務合伙人李菁表示，其已超過了地方試點的交易均價，這有效反映出我國現(xiàn)如今的碳交易狀況，也體現(xiàn)出較大的碳減排和交易空間。
我國的碳市場建設是從地方試點起步的。2011年，國家發(fā)改委批準北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳7省市開展碳排放權交易試點，之后福建也成了試點地區(qū)。由于并未形成強制減排機制且8省市有其不同的試點任務，因此并不能簡單地以交易量和價格來評估試點情況。不少專家提醒，流動性和價格與“雙碳”目標路線圖相匹配，仍是碳市場建設過程中貫穿始終的重要目標。
事實上，盡管我國早已提出了可持續(xù)發(fā)展的理念，但不少地區(qū)和市場主體仍難以在財務績效和社會績效之間求得平衡。除發(fā)展路徑和技術上的難度外，過去也確實缺乏克服外部效應的市場機制，無法倒逼產業(yè)和企業(yè)完成轉型。而強制碳減排市場就能夠將外部效應“內部化”，通過價值轉移實現(xiàn)對碳減排的激勵和約束。國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛在接受記者采訪時表示，理論上看，強制減排市場的交易效率、流動性都會更高，其價格發(fā)現(xiàn)功能也就更強;同時因為配額約束，市場內企業(yè)更有動力進行減排和碳交易，以盡可能降低其履約成本。
一方面是綠色發(fā)展中的外部性困境，另一方面，我國“雙碳”目標下區(qū)域發(fā)展的公平性問題也較為突出。不同地區(qū)資源稟賦、生產優(yōu)勢和經濟發(fā)展水平的差異性造成了不同區(qū)域低碳發(fā)展成本差異顯著，碳中和的實現(xiàn)過程可能對不同地區(qū)帶來不同程度的沖擊。記者在之前的采訪中還發(fā)現(xiàn)，部分生態(tài)涵養(yǎng)區(qū)因缺少制造業(yè)作為基礎，其二、三產業(yè)發(fā)展也就相對緩慢。
對此，業(yè)內專家普遍認為，全國碳市場的建設可以緩解這一問題。“首先需要把更多主體納入強制減排市場中來，通過調整區(qū)域和主體之間的配額分配方式，可以實現(xiàn)資金從發(fā)達地區(qū)向欠發(fā)達地區(qū)轉移的需要，進而引導欠發(fā)達地區(qū)轉型或發(fā)展路徑的調整。”除了曾剛談到的碳排放與產業(yè)發(fā)展的關系外，安吉農商銀行綠色金融部負責人金芳還提出，銀行機構轉型，很大程度上依靠的是信貸資產的綠色化轉型，隨著地方政府和市場主體對碳減排認知的加深，碳交易、產業(yè)和金融資產之間也將產生更強的價值關聯(lián)。
統(tǒng)一衡量標準 激發(fā)綠色金融創(chuàng)新
不過，全國碳市場對金融的意義還不止于引導。
恒信農商銀行業(yè)務負責人向記者透露了碳排放配額質押貸款設計中的細節(jié)。由于當時全國碳市場還未開市，該行將當時的北京碳市場價格作為衡量貸款額度的標準，再結合所支持企業(yè)的配額數(shù)量和一定的質押率，貸款額度最終定為6000萬元。當然，隨著碳市場運行和相關金融創(chuàng)新的推動，這類產品的質押率和貸后管理方式仍有待考量和優(yōu)化，但全國碳市場的運行確實給金融創(chuàng)新以相對明確的參照和衡量標準。
記者在采訪中了解到，因為沒有衡量標準，金融機構在之前的綠色金融產品創(chuàng)新過程中往往缺乏相應的依據。以信貸產品為例，其一是仍難以突破信用、擔保、抵押等傳統(tǒng)方式，其二是貸款額度難有提高，較低則難以支持轉型，較高又擔憂風險暴露。包括在綠色金融試驗區(qū)，能夠真正實現(xiàn)金融有效支持綠色轉型的案例也相對有限。而全國碳市場形成的價格和市場主體的碳配額則給了金融創(chuàng)新一把“標尺”，真正完成碳減排履約的市場主體更容易被社會資本發(fā)掘到，在符合基本要求的情況下，金融機構也更有支持轉型企業(yè)的意愿和動力。
除上述產品之外，碳市場相關的金融創(chuàng)新方式還有很多。安永就曾為金融機構做過相關的創(chuàng)新方案，李菁告訴記者，碳配額質押貸款是在單一交易標的物的現(xiàn)貨市場中開展的。作為衡量工具，機構支持力度也可以與企業(yè)的碳減排履約情況相掛鉤，企業(yè)在業(yè)務可持續(xù)的情況下履約了，就證明其本身的生產能力和轉型方式是受到市場認可的，銀行就可以通過提額或降息的方式給予進一步支持。曾剛提出，碳配額作為一種底層資產，還可以進行證券化并開發(fā)與碳掛鉤的各種衍生產品，這將為碳市場帶來更大的交易和投資空間，隨著碳排放權交易市場更加活躍、碳資產本身價值更穩(wěn)定，市場投資意愿也會更強。
不過，金芳也從實踐層面提出了對碳配額質押貸款流程的擔憂——目前還沒有一個明確的平臺可以完成質押登記及其后續(xù)的資產處置問題，金融機構也就無法查詢到碳配額的質押情況。
碳市場仍待優(yōu)化
針對質押登記問題，恒信農商銀行的處理方式是在其所在的越城區(qū)生態(tài)環(huán)境局完成登記;此外，一旦出現(xiàn)風險，企業(yè)自行在碳市場交易或拍賣配額并完成還款。該行相關負責人告訴記者，全國碳市場后續(xù)將開通碳配額凍結手續(xù)，這能夠在較大程度上解決碳配額質押過程中的登記、查詢和配額拍賣等環(huán)節(jié)的問題，更有助于相關金融產品的創(chuàng)新與推廣。
不止于此，要從全國碳市場建設過渡到有效市場，實現(xiàn)“雙碳”目標、區(qū)域間平衡發(fā)展以及相關金融服務的推開，還有很長的路要走。業(yè)內專家較一致的看法是要在立法、量化和定價三方面進一步完善。
首先立法是基石，能夠在保障參與各方權益的情況下進行碳配額交易，也是后兩者的基礎。生態(tài)環(huán)境部副部長趙英民于近日表示，《碳排放權交易管理暫行條例》將盡快出臺，以進一步完善相關的技術法規(guī)、標準和管理體系。
在此基礎上，李菁強調，一切交易的前提是數(shù)據的準確，投資人可以及時、精確獲得市場交易信息，否則可能導致體系上的崩塌。實際上，電力產業(yè)先行被納入全國碳市場，也是考慮到這一產業(yè)的碳排放測量技術相對成熟且推廣度較高。后續(xù)進入市場的產業(yè)和主體，其排放量和減排信息也應做到準確和及時。
價格則是被談及最多的判斷市場有效性的因素。從國際經驗看，碳價過低、過高或波動過于頻繁，都無法有效發(fā)揮激勵碳減排的效果。碳價過低，無法體現(xiàn)出減碳行為的經濟效益;過高，則可能過度影響企業(yè)盈利和宏觀經濟水平。原則上，在明確的“雙碳”目標和路線圖指引下，碳價總體趨勢一定是越來越高的，隨著碳中和目標的臨近，碳市場配額存量則會減少。因此，碳市場要充分活躍且價格有增長性，但其目的是引導碳減排。中金研究院執(zhí)行總經理謝超在接受媒體采訪時表示，這也是未來開設衍生品市場的重要意義之一，可以更好地發(fā)現(xiàn)碳配額的預期價格，熨平碳價過度波動。(宋玨遐)
