從中國人民銀行的一系列操作來看，我國貨幣政策仍將堅(jiān)持“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)。一方面，經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)尚不牢固，仍需要政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持應(yīng)有的支持力度。另一方面，貨幣政策要保持定力，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎。
2021年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已開啟下半程，貨幣政策走向牽動(dòng)市場“心弦”。加之近期市場上關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的討論持續(xù)升溫，我國貨幣政策該何去何從，已經(jīng)成為當(dāng)前和未來一段時(shí)間市場十分關(guān)注的話題。從中國人民銀行的一系列操作來看，我國貨幣政策仍將堅(jiān)持“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)。
7月15日，全面降準(zhǔn)正式實(shí)施，釋放長期資金約1萬億元。7月20日，最新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐，兩項(xiàng)LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)15個(gè)月“按兵不動(dòng)”。在美聯(lián)儲(chǔ)釋放出政策收緊信號(hào)的情況下，有人擔(dān)心這些操作會(huì)產(chǎn)生中美貨幣政策的分化并帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。
理解我國貨幣政策取向，需要從內(nèi)部平衡和內(nèi)外平衡的雙重角度來觀察。
一方面，新冠肺炎疫情發(fā)生以來，我國內(nèi)需有了很大程度恢復(fù)但仍未完全達(dá)到疫情前水平，經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)尚不牢固，仍需要政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持應(yīng)有的支持力度。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)雖然有上漲壓力，但出現(xiàn)全面通貨膨脹的可能性并不大。在這種時(shí)候，不應(yīng)考慮收緊貨幣政策，而應(yīng)保持穩(wěn)健中性的取向。
另一方面，在當(dāng)下貿(mào)易順差大、資本持續(xù)凈流入的情形下，人民幣有升值壓力，此時(shí)人民幣流動(dòng)性收緊和利率水平上升顯然會(huì)給資本流入和人民幣升值帶來更大推力;但又不宜在PPI有較大上漲壓力時(shí)實(shí)施寬松的貨幣政策。這就要求，我國貨幣政策要保持定力，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎。
2020年以來，我國始終堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，既有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又不搞“大水漫灌”。去年2月至4月，由于疫情對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊較為嚴(yán)重，貨幣政策應(yīng)對(duì)力度較大。但去年5月以后，貨幣政策力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)。今年上半年，我國貨幣政策已基本回到疫情前的常態(tài)水平。
應(yīng)當(dāng)說，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，各經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)和金融相互影響，但由于疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在時(shí)間差，因此美國貨幣政策和中國貨幣政策有不同的操作也屬正常。實(shí)際上，從中國的金融市場表現(xiàn)來看，中國10年期國債利率目前在3%左右，比前期還有所下降;人民幣匯率雙向波動(dòng)，金融市場保持平穩(wěn)運(yùn)行。所以，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢下，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的討論對(duì)中國貨幣政策、金融市場的影響是比較小的。
當(dāng)然，美國貨幣政策對(duì)我國經(jīng)濟(jì)金融的外溢性影響不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化可通過利率平價(jià)、雙邊匯率、貿(mào)易條件、商品市場、資產(chǎn)配置、資本流動(dòng)和預(yù)期交互等多種渠道對(duì)我國經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生復(fù)雜影響，引發(fā)行業(yè)和企業(yè)的行為調(diào)整，進(jìn)而提升我國有關(guān)部門微調(diào)結(jié)構(gòu)性政策的必要性。不過鑒于影響先小后大、先金融后實(shí)體，將為我國“以我為主”貨幣政策的調(diào)整留下較為充足的時(shí)間窗口。
下一階段，我國貨幣政策應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”，堅(jiān)持貨幣政策的自主性;并根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價(jià)走勢，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，我國也應(yīng)密切關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，以我為主，開展國際宏觀政策協(xié)調(diào)，發(fā)出正向聲音，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。(姚進(jìn))
