美國7月CPI發(fā)布，美聯(lián)儲抗擊通脹或已接近成功
【資料圖】
8月10日，美國勞工部發(fā)布7月CPI數(shù)據(jù)。其中，CPI環(huán)比+0.2%（共識+0.2%，前值+0.2%），同比+3.2%（共識+3.3%，前值+3%）；核心CPI環(huán)比+0.2%（共識+0.2%，前值+0.2%），同比+4.7%（共識+4.8%，前值4.8%）。
核心商品部分的去通脹表現(xiàn)較為樂觀，連續(xù)兩個月維持在環(huán)比+0.2%的水平。大權(quán)重項目中，汽車（環(huán)比-0.5%）是主要的降價項；酒精飲料（環(huán)比+0.1%）是低通脹項；醫(yī)藥商品（環(huán)比+0.5%）是主要的漲價項。由于醫(yī)藥商品的權(quán)重明顯高于其他商品單項且漲價格局穩(wěn)定，美國核心商品尚處于漲價狀態(tài)。
核心服務的顯性通脹壓力仍存，但邊際趨勢向好。房租維持在環(huán)比+0.4%的水平，呈現(xiàn)出較強剛性；非房租服務業(yè)CPI（環(huán)比+0.2%）的環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)6個月維持在0.2%或以下，代表服務業(yè)的漲價壓力已經(jīng)得到充分的緩釋。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，鑒于核心商品和非房租服務CPI已經(jīng)連續(xù)維持在環(huán)比+0.2%以下，我們認為美聯(lián)儲抗擊通脹或已接近尾聲。因此，我們對美聯(lián)儲2023年剩余的加息次數(shù)判斷從1-2次調(diào)整為0-1次。主要的不確定性在于美國樓市有提前復蘇的可能性，這或?qū)⒆璧K房租通脹的回落。
美元流動性有風險，海外多市場或?qū)⒋_認估值頂
盡管美國通脹緩釋，美聯(lián)儲加息將近尾聲，在美國聯(lián)邦政府融資計劃公布的背景下，全球流動性進一步收緊。我們觀察到美元指數(shù)的MACD指標在周頻數(shù)據(jù)上已經(jīng)呈現(xiàn)出連續(xù)兩次的“底背離”信號，這是比較強烈的技術面看漲信號。美元指數(shù)上漲的判斷在基本面和技術信號上形成了共振。在相似的基本面框架下，美債收益率或?qū)⒚媾R上行壓力。我們認為，美元指數(shù)的上行壓力將持續(xù)一段時間，這可能導致10年美債刷新去年4.3%的高位。
在這個背景下，前期風險溢價處于底部、甚至不斷刷新最低位的市場（包括美國、德國、法國、日本等）均存在估值過度透支，價格趨勢性見頂，有待回調(diào)的風險。
港股：短期壓力不改長期趨勢，即將出現(xiàn)較優(yōu)的布局窗口
港股目前從趨勢上呈現(xiàn)的是倒拋物線見底，趨勢向上的狀態(tài)，這使港股與其他主要離岸市場不同。短期看，港股面臨海外流通性的壓力并有相應的回撤。但從趨勢上來看，港股底部抬高、震蕩上行的趨勢依然得到了維持。目前，恒指期貨的價格已經(jīng)回到18857點，而我們量化模型輸出的恒指完全中性估值水平是18800點。同時技術角度看，18800點正是恒指震蕩上行的低點連線，因此，我們認為港股在下周開盤將會出現(xiàn)一個較優(yōu)的布局窗口。
風險提示：經(jīng)濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內(nèi)貨幣政策的不確定性。
本文編選自“學恒的海外觀察”微信公眾號，作者：王學恒、張熙；智通財經(jīng)編輯：汪婕。
