當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月7日，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)如何以及何時(shí)可以減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持存在分歧。
紀(jì)要公布后，“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度降至1.30%下方，連續(xù)第二日創(chuàng)2月以來(lái)盤中新低，也是今年2月以來(lái)首次跌破1.30%。
《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，美聯(lián)儲(chǔ)減少購(gòu)債的可能性將導(dǎo)致投資者拋售債券，從而推高收益率。但是最近幾周，只有短期收益率上行，而長(zhǎng)債收益率下行，這表明投資者擔(dān)心貨幣政策收緊，可能會(huì)損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇見(jiàn)頂?
美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率一直是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景改善時(shí)，收益率通常上行，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景動(dòng)搖時(shí)，則會(huì)下行。
今年一季度，美債收益率曾一度大幅攀升，近日以來(lái)卻一路走低，某種程度上反映了投資者在重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JanHatzius預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)重新開放的過(guò)程基本結(jié)束，以及財(cái)政刺激轉(zhuǎn)為負(fù)值，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅放緩。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，接受FactSet調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)測(cè)，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在4月到6月期間折合成年率增加9.8%。這一讀數(shù)若獲得確認(rèn)，將標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從今年頭3個(gè)月的6.4%大幅加速，并超越了疫情前的水平。不過(guò)，最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)已越過(guò)最大增長(zhǎng)點(diǎn)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)6月的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)均顯示，活動(dòng)仍在快速擴(kuò)張，但較第二季度的紀(jì)錄高點(diǎn)已有所放緩。
7月6日公布的6月美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)為60.1，低于預(yù)期，同時(shí)較5月創(chuàng)下的64這一歷史高位顯著回落。其中，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)更是從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，創(chuàng)下6個(gè)月新低。耐用品訂單或零售額數(shù)據(jù)也出現(xiàn)類似的走勢(shì)。
此外，德爾塔變異毒株也給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影。根據(jù)美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心(CDC)最新公布的數(shù)據(jù)，德爾塔變異毒株已經(jīng)成為美國(guó)主要流行的毒株。在截至7月3日的兩周內(nèi)，美國(guó)新增病例中德爾塔變異毒株的比例占到了51.7%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月7日，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席博斯蒂克(RaphaelBostic)表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在關(guān)注德爾塔變異毒株。他警告稱，這可能會(huì)減緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致消費(fèi)者退縮阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
此外，美國(guó)CDC主任RochelleWalensky近日表示，美國(guó)仍有約1000個(gè)縣的疫苗覆蓋率低于30%，這些縣大部分位于美國(guó)東南部和中西部。CDC發(fā)現(xiàn)，隨著德爾塔變異毒株的進(jìn)一步傳播，這些地區(qū)的發(fā)病率正在上升。
提前收緊分歧大
市場(chǎng)除了對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂，也普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前收緊貨幣政策，刺激力度將沒(méi)有此前那樣強(qiáng)勁。
美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，會(huì)議的主基調(diào)仍是在收緊貨幣政策方面需要保持耐心。通脹暫時(shí)依然是共識(shí)，官員們對(duì)于何時(shí)縮減購(gòu)債，以及采用什么方法分歧很大。
多數(shù)官員堅(jiān)持，除非經(jīng)濟(jì)取得進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，否則美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)進(jìn)行重大政策轉(zhuǎn)變，而眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。
但也有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度快于預(yù)期，與此同時(shí)，通脹持續(xù)上升，這為美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策提供了理由。
先鋒領(lǐng)航投資策略團(tuán)隊(duì)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，通貨膨脹數(shù)據(jù)近期急劇上升，主要原因?yàn)殡S著疫苗接種的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步全面重啟，消費(fèi)者對(duì)商品和服務(wù)的需求增強(qiáng)。而部分行業(yè)依舊處于供應(yīng)中斷的情況也在一定程度上加劇了供需不平衡。盡管如此，先鋒領(lǐng)航認(rèn)為目前推動(dòng)價(jià)格上漲的供需因素是暫時(shí)性的。
瑞銀資產(chǎn)管理(上海)董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，短期通脹上行的結(jié)構(gòu)性因素，有疫情之后復(fù)蘇的特殊性，眼下的通脹到底是短期的還是長(zhǎng)期的，沒(méi)有辦法在未來(lái)幾個(gè)月就被證實(shí)。“我們認(rèn)為，可能需要兩到三個(gè)季度，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，才能夠知道通脹是不是過(guò)渡性的。在這個(gè)過(guò)程中，其實(shí)就是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)要做什么，和美聯(lián)儲(chǔ)怎么看待經(jīng)濟(jì)，這兩個(gè)觀點(diǎn)之間進(jìn)行博弈，這個(gè)博弈會(huì)帶來(lái)很多波動(dòng)”。
美股投資需謹(jǐn)慎
近期，在投資者討論通脹，以及是否還應(yīng)堅(jiān)持再通脹交易的背景下，他們開始重新對(duì)美國(guó)成長(zhǎng)股和科技股表現(xiàn)出了偏好，近期美股也不斷創(chuàng)下歷史新高。
根據(jù)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)VandaResearch的數(shù)據(jù)，在剛剛過(guò)去的6月，美國(guó)散戶凈買入約280億美元的股票和股票類基金，創(chuàng)下自2014年以來(lái)的月度流入新高。
金融服務(wù)公司JPMSecurities也稱，今年美股市場(chǎng)僅上半年就開設(shè)了超過(guò)1000萬(wàn)的新證券賬戶，超過(guò)去年全年開戶數(shù)。
富國(guó)銀行證券的股票策略主管哈維(ChrisHarvey)針對(duì)大型科技公司警告稱，股票清算的日子即將到來(lái)。他建議投資者提前獲利了結(jié)，防止利率上升帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。他分析稱，10年期美國(guó)國(guó)債收益率在經(jīng)過(guò)今年年初的飆升后，近期呈下降趨勢(shì)，過(guò)去3個(gè)月累計(jì)下跌近17個(gè)基點(diǎn)。這種下跌讓成長(zhǎng)股受益，尤其是大型科技股。但從基本面來(lái)看，重大轉(zhuǎn)折幾乎是不可避免的。
羅迪告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，從歷史上來(lái)看，美股現(xiàn)在的估值偏高，尤其是偏成長(zhǎng)類的資產(chǎn)，比如科技股等。但是從估值的層面很難說(shuō)在短期內(nèi)會(huì)有什么樣的走勢(shì)。短期來(lái)看，更多關(guān)注宏觀變量的變化，比如流動(dòng)性的變化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化和政策方面的變化。目前對(duì)于美股的資產(chǎn)，特別是一些估值偏高的資產(chǎn)應(yīng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度，最好是通過(guò)一些防御類的資產(chǎn)配置做整體的平衡。
曾成功預(yù)測(cè)2008年金融危機(jī)的“末日博士”魯比尼近日警告稱，美國(guó)長(zhǎng)期的貨幣寬松政策將繼續(xù)推動(dòng)消費(fèi)價(jià)格上漲，助長(zhǎng)資產(chǎn)和信貸泡沫，并最終推動(dòng)美股發(fā)生一場(chǎng)慢動(dòng)作的“火車事故”。(記者 李曦子)
