澎湃新聞記者 田忠方 孫燕
2022-02-28 20:52 來源：澎湃新聞
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2月28日，滬深三大股指低開高走，呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢，收盤漲幅均在1%以內(nèi)，日內(nèi)振幅也有所降低。
截至2月28日收盤，上證綜指漲0.32%，報3462.31點(diǎn)；深證成指漲0.32%，報13455.73點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.89%，報2881.31點(diǎn)。
對此，市場人士分析，市場波動趨小，一方面是，面對俄烏沖突，此前市場交易已較為充分。另一方面是，地緣風(fēng)險對全球市場沖擊高峰或已過。此外，則是A股目前仍處于有利窗口期。
中原證券分析師張剛分析道，受到俄烏局勢持續(xù)動蕩的影響，亞太市場早盤全線走低，滬深兩市股指早間快速下行，隨著能源金屬、有色金屬以及光伏設(shè)備等行業(yè)的輪番走強(qiáng)，帶動滬指企穩(wěn)回升，兩市全天成交量不足萬億，存量博弈特征再現(xiàn)。
展望后市，國泰君安證券首席投顧付志遠(yuǎn)對澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者分析稱，市場短期內(nèi)很難再出現(xiàn)非理性的大幅下跌。同時，在短期恐慌情緒過后，A股將回到自身的內(nèi)生性邏輯上來。
付志遠(yuǎn)說：“總體來說，A股市場在估值修復(fù)過程中，下一步行情有望拾級而上?！?/p>
三因素致市場波幅收斂
盤面觀察，Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)分類下的31個板塊，有16個實(shí)現(xiàn)收漲。個股方面，兩市1974家上漲，2594家下跌，平盤有151家。
資金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2月28日北向資金凈流入20.47億元，延續(xù)2月25日凈流入態(tài)勢，但較2月25日的63.85億元有所減少。
圖片來源：Wind
對于A股市場溫和上漲且波動幅度出現(xiàn)收斂，市場人士認(rèn)為主要是三個因素所致：一是面對俄烏沖突，前期市場交易已比較充分，二是地緣風(fēng)險對市場的沖擊高峰或已過，三是市場本身仍處于有利窗口期。
具體而言，付志遠(yuǎn)表示，地緣政治本身并不主導(dǎo)股市的趨勢，只會在短期內(nèi)對市場情緒面有較大的影響?？v觀歷史上數(shù)次重大地緣政治事件，與A股的關(guān)聯(lián)性都不大，不會改變市場的長期趨勢。
“總的來說，面對俄烏沖突，當(dāng)前市場已有充分的交易，其對A股的影響在邊際上正逐步減弱?！备吨具h(yuǎn)指出。
其次，中信證券研報指出，地緣風(fēng)險對全球市場沖擊高峰或已過。
再次，則是A股市場當(dāng)下整體仍處于有利窗口期。中信建投研報指出，雖然俄烏沖突和北約制裁后續(xù)變數(shù)仍不少，但基建鏈穩(wěn)增長行情已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn)，市場仍處于有利窗口期。
創(chuàng)元期貨也指出，從分母端來看，目前從美聯(lián)儲3月加息、我國正實(shí)行穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策看，目前正處于外緊內(nèi)松的時間窗口，這對A股會起到支撐。另外，從分子端看，國內(nèi)政策利好的釋放，也會對A股市場波動起到熨平。
市場短期很難再出現(xiàn)非理性大跌，行情有望拾級而上
展望后市，俄烏沖突在進(jìn)行，A股市場將作何走勢呢？
對此，付志遠(yuǎn)認(rèn)為，至少短期內(nèi)，市場很難再出現(xiàn)非理性的大幅下跌。在俄烏沖突導(dǎo)致的短期恐慌情緒過后，A股仍將回到自身的內(nèi)生性邏輯上來?？傮w來說，A股市場在估值修復(fù)過程中，下一步行情將拾級而上。
“一方面，當(dāng)前市場對美國加息已有充分的預(yù)期。疊加國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)反映內(nèi)需較弱，貨幣政策仍處寬松窗口，未來仍存在降準(zhǔn)降息的可能?！备吨具h(yuǎn)說。
付志遠(yuǎn)進(jìn)一步指出，往后看，穩(wěn)增長政策將加速推進(jìn)與發(fā)力，基建地產(chǎn)鏈的預(yù)期上修將催化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，A股市場有望迎來震蕩修復(fù)行情。
“預(yù)計滬指短線小幅整理的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線震蕩反彈的可能較大?！睆垊偙硎?。其在研報中指出，未來俄烏局勢對A股市場的影響可能會逐步弱化，建議投資者密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。
海通證券研報同時指出，在國內(nèi)政策寬松的背景下，A股2022年的春季行情遲遲沒有出現(xiàn)，主要原因便是海外擾動。一方面，是俄烏沖突。另一方面，是美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷升溫。
“接下來，市場最終還是要回到自身運(yùn)行的邏輯上來。隨著穩(wěn)增長的政策效果逐漸顯現(xiàn)，過去20年里A股從未缺席的春季行情，依舊值得期待。”海通證券進(jìn)一步指出。
不過，付志遠(yuǎn)同時強(qiáng)調(diào)，目前也不能忽略俄烏沖突對經(jīng)濟(jì)的影響。
聚焦估值修復(fù)，看好穩(wěn)增長方向
目前市場形勢下，投資者該如何操作呢？
付志遠(yuǎn)認(rèn)為，當(dāng)前全球流動性拐點(diǎn)已現(xiàn)，中美貨幣政策異步窗口期正在收窄，這使得估值端并不具備全面抬升基礎(chǔ)。因此，建議投資者接下來更聚焦具備估值修復(fù)的方向。
“總的來說，當(dāng)前市場偏低風(fēng)險偏好、經(jīng)濟(jì)基本面仍未兌現(xiàn)之下，價值仍將階段占優(yōu)。而成長尤其是賽道型公司的機(jī)會，未來會隨著市場風(fēng)險偏好的回暖，或迎來階段性的反彈機(jī)會?！备吨具h(yuǎn)指出。
中金公司研報同時指出，當(dāng)下，市場風(fēng)格相比前期“穩(wěn)增長”跑贏，有可能逐步向相對均衡的階段過渡。其中，成長股在前期的大幅回調(diào)中風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，逐步在進(jìn)入“逢低吸納”的階段。不過，雖然穩(wěn)增長板塊波動加大，但后續(xù)可能仍有表現(xiàn)空間。
板塊方面，付志遠(yuǎn)說：“站在當(dāng)下，重點(diǎn)看好穩(wěn)增長方向帶來的投資機(jī)會。其中，沿著穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序、盈利的邊際改善程度，投資者可重在基建與消費(fèi)。”
“建議投資者短線謹(jǐn)慎關(guān)注新能源、醫(yī)療、小金屬、化肥以及半導(dǎo)體等行業(yè)的投資機(jī)會，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的投資機(jī)會?！睆垊偙硎?。
瑞達(dá)期貨研報進(jìn)一步指出，從結(jié)構(gòu)性視角看，化工、電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備行業(yè)維持較高景氣度，盈利預(yù)期占優(yōu)勢，建議投資者積極關(guān)注業(yè)績高增低估板塊和業(yè)績超預(yù)期優(yōu)質(zhì)個股。
操作方面，中金公司指出，從此次地緣事件的反應(yīng)可以看出，在沒有確信判斷支撐下，過度追逐市場趨勢也是“危險”的，可能導(dǎo)致“兩頭受損”。
“例如，美股市場大跌后大漲、黃金大漲后大跌、美債利率下探后回升，都在短短三天內(nèi)反復(fù)逆轉(zhuǎn)。因此，在這種情況下，如果不能精準(zhǔn)把握時點(diǎn)，倒還不如按兵不動或者通過一些工具來對沖敞口更為穩(wěn)妥?！敝薪鸸窘ㄗh投資者。
首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超也認(rèn)為，在本輪地緣政治沖擊之下，A股市場調(diào)整幅度不大，因此修復(fù)的空間有限。其在研報中建議，本周可逐步加倉抄底，如有進(jìn)一步下跌可酌情再加倉。
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