4月20日晚，寧德時(shí)代發(fā)布了2023年的一季度業(yè)績。
2023年一季度中，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入890.4億元，同比增長82.91%，環(huán)比降低24.7%。歸母凈利潤為98.2億元，同比增長557.97%，環(huán)比降低25.2%，毛利率達(dá)到21.27%，同比基本持平，凈利率為11.32%，同比大增了7.26個(gè)百分點(diǎn)。
【資料圖】
寧德時(shí)代2023年一季度財(cái)報(bào)
這份成績單的背后，是其上游電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格在今年一季度暴跌，使寧德時(shí)代一改去年增收不增利的窘境，充分釋放了其盈利能力。
每年一季度對(duì)于車市都是傳統(tǒng)淡季，尤其是今年一季度，各家車企為了爭搶市場需求均開啟了價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)一步壓制了對(duì)電池的需求，寧德時(shí)代依然一季度利潤增速達(dá)到558%，創(chuàng)造單季度增速記錄，營業(yè)成本的增速從同期的200%降低到68.4%。
但是寧德時(shí)代取得亮眼業(yè)績的背后，其市場份額的加速下滑和高瓴資本的持續(xù)減持行為亦值得關(guān)注。
上游碳酸鋰暴跌，中游電池廠大賺
2022年1月1日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為20萬元一噸，隨后在一季度開啟了上漲模式。
根據(jù)上海有色網(wǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，2022年一季度電池級(jí)碳酸鋰市場均價(jià)為42.2萬元/噸。
作為占寧德時(shí)代電池成本約60%的原材料，上游價(jià)格暴漲給寧德時(shí)代帶來了巨大的經(jīng)營壓力。
2022年一季度，寧德時(shí)代凈利潤出現(xiàn)下滑，營業(yè)成本同比增長近2倍，一個(gè)重要原因是上游材料價(jià)格快速上漲造成成本增加。
寧德時(shí)代2022年一季度財(cái)報(bào)
而到了2023年一季度，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)下跌趨勢，僅僅三個(gè)月就跌穿了2022年的全年平均價(jià)格48.5萬元/噸來到24.5萬元/噸，單季度下降幅度高達(dá)60%，4月中旬則進(jìn)一步跌破20萬元/噸大關(guān)，目前來看價(jià)格還未有任何止跌趨勢，甚至業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了16萬元/噸的成交價(jià)格。
上游原材料的暴跌直接釋放了寧德時(shí)代等中游電池廠的成本壓力。
電池級(jí)碳酸鋰此次在不到5個(gè)月的時(shí)間里，單噸價(jià)格下降了40萬元左右，新能源汽車單車（以55度電為例）成本就下降了1.6萬元，動(dòng)力電池單GWh成本下降了2.68億元，折合單個(gè)電芯成本下降0.27元/wh左右。
成本的下降直接體現(xiàn)在了寧德時(shí)代的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。
2023年一季度，寧德時(shí)代的歸母凈利潤高達(dá)98.2億元，同比增長557.97%，毛利率和凈利率水平分別達(dá)到21.27%和11.32%，其中凈利率同比增長7.26個(gè)百分點(diǎn)，而2022年同期的利潤、毛利率和凈利率卻均處于同比下滑的困境中，其中歸母凈利潤同比下降23.62%，毛利率同比降低12.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比下滑8.26個(gè)百分點(diǎn)。
考慮到寧德時(shí)代對(duì)于存貨成本采用加權(quán)平均法而非先進(jìn)先出法，隨著高成本電池的逐漸出清，寧德時(shí)代的電池成本將進(jìn)一步下滑，進(jìn)一步提高其后續(xù)的盈利能力。
市場份額下滑，行業(yè)地位面臨挑戰(zhàn)
2023年一季度寧德時(shí)代的國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量市場份額再次出現(xiàn)下滑，這也是自去年一季度寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機(jī)量占比跌破50%后，又一次下滑。這次下降幅度達(dá)到5.33個(gè)百分點(diǎn)，占比來到44.42%。
但是不同之處在于，上一輪寧德時(shí)代的占比下滑，既來自比亞迪的競爭，也是新能源車企扶持的作為二三供的動(dòng)力電池廠商如億緯鋰能、中創(chuàng)新航和蜂巢能源等共同提升所導(dǎo)致的結(jié)果。而這一次除了億緯鋰能的占比略有增長1.55個(gè)百分點(diǎn)，其他騰出來的市場份額基本上均被比亞迪收納（增加了10.68個(gè)百分點(diǎn)）。
無獨(dú)有偶，此前即使是在國內(nèi)市占率下滑之際，寧德時(shí)代的全球市場份額依舊保持著穩(wěn)步增長（2022年一季度市場占有率達(dá)到34.4%，同比增長了6.9個(gè)百分點(diǎn)），但是在2023年一季度，寧德時(shí)代全球的市場份額似乎也隨著國內(nèi)的市占下滑而下滑。
今年1至2月，寧德時(shí)代的全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)到25.5GWh，同比增速為34%。雖然這比二線動(dòng)力電池廠商中創(chuàng)新航5%和國軒高科-8.2%的增速好上不少，但是也明顯遜色于排名前五中的比亞迪的122.6%、LG能源解決方案的51.9%和松下的47.6%增速，這也使得寧德時(shí)代的市場份額降低了1.2個(gè)百分點(diǎn)到33.9%。
顯然，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機(jī)量增長暫時(shí)已經(jīng)進(jìn)入疲軟階段，尤其是此前市場傳出的寧德時(shí)代的鋰礦返利計(jì)劃，即通過20萬元/噸的鋰價(jià)優(yōu)惠來獲取終端車企80%的訂單，在近期鋰價(jià)跌破20萬元/噸后也再無任何吸引力。但是好的方面來看，3月份寧德時(shí)代的王牌電池麒麟電池已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，后續(xù)搭載麒麟電池的車型也將會(huì)陸續(xù)上市交付，未來寧德時(shí)代能否回升并維持住50%左右的市場份額值得重點(diǎn)關(guān)注。
為了搶回市場份額，寧德時(shí)代也在對(duì)新產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)，試圖保持技術(shù)優(yōu)勢。
在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)寧德時(shí)代就表示，公司新技術(shù)及產(chǎn)品近期密集落地，其中包括極氪009和001搭載的麒麟電池、理想首個(gè)純電動(dòng)平臺(tái)搭載的4C麒麟電池、與奇瑞合作首發(fā)的鈉離子電池、年內(nèi)預(yù)計(jì)將量產(chǎn)裝車的M3P電池等。
此外，公司在上海車展發(fā)布了凝聚態(tài)電池，車規(guī)級(jí)應(yīng)用版本可在今年內(nèi)具備量產(chǎn)能力，也正在進(jìn)行民用電動(dòng)載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開發(fā)。另外，除了材料、結(jié)構(gòu)之外，公司還持續(xù)致力于極限制造領(lǐng)域的創(chuàng)新，如超級(jí)拉線的推出和持續(xù)升級(jí)。
業(yè)績大漲的背后，高瓴資本持續(xù)減持
略顯矛盾的是，寧德時(shí)代在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，并且擺脫上游材料價(jià)格高漲產(chǎn)生的成本壓力，高瓴卻又減持了。
高瓴旗下HHLR管理有限公司－中國價(jià)值基金（交易所）持有寧德時(shí)代股份，在2023年第一季度末為2802.23萬股，而在2022年第四季度末為3319.34萬股。
圖源寧德時(shí)代財(cái)報(bào)
對(duì)比可見，高瓴旗下HHLR管理有限公司－中國價(jià)值基金（交易所）減持寧德時(shí)代股份，在2023年一季度是517.11萬股。
實(shí)際上不管寧德時(shí)代的業(yè)績增長還是下降，高瓴都實(shí)施了減持。
高瓴旗下HHLR管理有限公司－中國價(jià)值基金（交易所）持有寧德時(shí)代股份，在2022年第一季度末為3884.19萬股，在2021年第四季度末為4260.69萬股，減持了376.5萬股。
高瓴資本的持續(xù)減持到底是獲利后的逐步正常退出，還是對(duì)于行業(yè)龍頭寧德時(shí)代的增長性存疑，值得投資者和行業(yè)人士持續(xù)關(guān)注。
