上周，美聯(lián)儲議息會議(FOMC)宣布，維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率在0-0.25%水平不變，保持購債規(guī)模不變;上調(diào)超額準(zhǔn)備金利率5BP至0.15%水平，上調(diào)隔夜逆回購工具利率5BP至0.05%水平。
此決議一出，黃金價(jià)格應(yīng)聲大跌。6月17日，國際金價(jià)從前一日的每盎司1860.75美元跌至每盎司1778.70美元，跌幅達(dá)4.4%，后進(jìn)入小幅波動狀態(tài)。截至發(fā)稿前，國際金價(jià)在每盎司1780美元附近徘徊。
今年以來國際黃金價(jià)格走勢，來源：世界黃金協(xié)會
有觀點(diǎn)認(rèn)為，國際金價(jià)大幅下跌是因?yàn)辄c(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲或?qū)⒃?023年底前加息兩次，而在此之前，美聯(lián)儲很大程度上則會先縮表。加息和縮表對“非生息”資產(chǎn)黃金來說，意味著持有成本上升，因此市場開始拋售黃金。
隨著美聯(lián)儲釋放的信號日益清晰，這是否意味著在經(jīng)過“紅五月”之后，黃金價(jià)格又將進(jìn)入下行通道?
嘉盛集團(tuán)全球研究主管馬特·韋勒(MATT Weller)認(rèn)為，疫情以來，“空前寬松”的貨幣政策是黃金價(jià)格的最大利好。但隨著美國通脹一直保持在預(yù)期范圍內(nèi)，且經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，美聯(lián)儲或?qū)⑻崆巴顺鰧捤韶泿耪?，進(jìn)行縮表，因此黃金利好很大可能會提前出盡。“所以未來一段時(shí)間內(nèi)，黃金價(jià)格會保持在每盎司1800美元之下。”
不過，另有一些分析人士對黃金價(jià)格保持審慎樂觀。世界黃金協(xié)會認(rèn)為，黃金價(jià)格走勢是美國的貨幣政策和高通脹率這兩股力量相互博弈的結(jié)果。
一方面，如果美國的高通脹水平持續(xù)，則民眾的購買力水平下降風(fēng)險(xiǎn)提高，在此情況下，黃金作為抗風(fēng)險(xiǎn)的對沖工具，吸引力就會增強(qiáng)。另一方面，高通脹會導(dǎo)致貨幣政策的收緊，此時(shí)與其他生息資產(chǎn)相比，黃金的吸引力就會降低。
“黃金價(jià)格未來的漲跌趨勢，關(guān)鍵在于此輪通脹是否只是過渡性質(zhì)的，以及全球財(cái)政刺激和高漲的赤字水平是否會導(dǎo)致更多的結(jié)構(gòu)性通脹發(fā)生。”世界黃金協(xié)會認(rèn)為，對于以上情況，投資者或許尚未做好充分準(zhǔn)備。
未來，美國的通脹水平和貨幣政策到底會如何變化，兩者“博弈”的結(jié)果又將如何?
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為，美國未來貨幣政策走向可從美聯(lián)儲議息會議最新決議看出。該決議主要觀點(diǎn)可概括為“一變兩不變”。即對經(jīng)濟(jì)走勢變得更加樂觀，但對當(dāng)前寬松貨幣政策取向維持不變，對通脹臨時(shí)上揚(yáng)仍然不予擔(dān)心。
美聯(lián)儲議息會議聲明內(nèi)容對比，來源：交通銀行金融研究中心
具體說來，美聯(lián)儲對當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)形勢更加樂觀。在其最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲將美國2021年的GDP實(shí)際增長率由此前預(yù)測的6.5%上調(diào)至7.0%。并且，已發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對此有所印證——美國5月的Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、綜合PMI均創(chuàng)有記錄以來的最高。此外，美聯(lián)儲還強(qiáng)調(diào)，對通脹臨時(shí)上揚(yáng)仍然不予擔(dān)心，因此對當(dāng)前寬松貨幣政策取向維持不變。
唐建偉認(rèn)為，美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)通脹臨時(shí)性、淡化通脹風(fēng)險(xiǎn)，一定意義上也反映出其維持當(dāng)前貨幣政策取向的決心。比如，美聯(lián)儲主席鮑威爾還試圖在記者會上安撫市場，力圖淡化市場上可能存在的“加息恐慌”，稱“加息尚在遙遠(yuǎn)的未來”。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來，美聯(lián)儲將繼續(xù)把“最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”作為自身調(diào)整政策的主要參考。短期來看，盡管美國的失業(yè)率已由一年前的14.8%下降到了2021年5月底的5.8%，但這距離美聯(lián)儲的最大就業(yè)目標(biāo)仍有一定差距;同時(shí)，通脹臨時(shí)抬頭也不會改變美聯(lián)儲對物價(jià)總體穩(wěn)定的判斷。因此，未來幾個(gè)月美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松政策取向的概率較大。
由此可見，在美國通脹預(yù)期和貨幣政策保持不變的情況下，未來一段時(shí)間，黃金價(jià)格或?qū)⒃诋?dāng)前水平保持小幅波動。(張煜)
