2021年第一季度，中國宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)都走出了超出市場預(yù)期的增長曲線，成為引領(lǐng)和推動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。在經(jīng)濟(jì)總體步入復(fù)蘇階段的大環(huán)境下，我國正在由適度的經(jīng)濟(jì)刺激轉(zhuǎn)向居民、政府的資產(chǎn)負(fù)債表的“修表”工作。
我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向“修表”
2021年一季度，我國GDP總量達(dá)到249310億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長18.3%，比2019年一季度增長10.3%，兩年平均增長5.0%，經(jīng)濟(jì)增速基本恢復(fù)常態(tài)，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固。
第一，經(jīng)濟(jì)正逐漸進(jìn)入正常增長區(qū)間，三駕馬車均有較好表現(xiàn)。
一季度，我國經(jīng)濟(jì)總量和三次產(chǎn)業(yè)的增長情況都預(yù)示我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。第一產(chǎn)業(yè)增加值為11332億元，同比增長8.1%，兩年平均增長2.3%;第二產(chǎn)業(yè)增加值92623億元，同比增長24.4%，兩年平均增長6.0%;第三產(chǎn)業(yè)增加值145355億元，同比增長15.6%，兩年平均增長4.7%。
消費(fèi)繼續(xù)發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，一季度最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率達(dá)到63.4%，拉動GDP增長11.6個(gè)百分點(diǎn)。社會消費(fèi)品零售總額105221億元，同比增長33.9%，兩年平均增速為4.2%。消費(fèi)增速雖然緩慢，但已恢復(fù)到正增長狀態(tài)，并且正向常態(tài)化回歸。
固定資產(chǎn)投資方面，一季度，固定資產(chǎn)完成額對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到24.5%，拉動經(jīng)濟(jì)增長4.5個(gè)百分點(diǎn)。全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)達(dá)到95994億元，同比增長25.6%，環(huán)比增長2.06%;兩年平均增長2.9%。從結(jié)構(gòu)上看，房地產(chǎn)投資仍然是我國固定資產(chǎn)投資中增速最快的部分，房地產(chǎn)開發(fā)投資在固定資產(chǎn)投資中的占比進(jìn)一步提高;而制造業(yè)固定資產(chǎn)投資兩年的平均增速為-2.0%，無論從產(chǎn)能水平、設(shè)備更新改造還是工藝提升，都未能達(dá)到預(yù)期水平。
進(jìn)出口方面，一季度，出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為12.1%，拉動經(jīng)濟(jì)增長2.2個(gè)百分點(diǎn)。在貨物進(jìn)出口上，貿(mào)易總額達(dá)到84687億元，同比增長29.2%。其中，出口46140億元，同比增長38.7%;進(jìn)口38547億元，同比增長19.3%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差7593億元。
第二，物價(jià)總體保持平穩(wěn)，成本壓力逐步加大。
一季度，全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比持平。其中，3月份全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.4%。一季度，城市下降0.1%，農(nóng)村持平。扣除食品和能源價(jià)格后的核心CPI同比持平。物價(jià)水平總體保持平穩(wěn)有序。
但物價(jià)上漲的隱憂不容忽視。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲2.1%，其中3月份同比上漲4.4%，漲幅比2月份擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲1.6%，成本推進(jìn)性通脹壓力加大。
第三，就業(yè)形勢持續(xù)改善，居民收入增長穩(wěn)定，但居民資產(chǎn)負(fù)債表承壓明顯。
一季度，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬人。全國居民人均可支配收入9730元，同比名義增長13.7%，兩年平均名義增長7.0%;扣除價(jià)格因素同比實(shí)際增長13.7%，兩年平均增長4.5%，略低于同期經(jīng)濟(jì)增速。從居民債務(wù)情況來看，一季度，城鎮(zhèn)居民的債務(wù)規(guī)模超過了70萬億元，年度利息總額達(dá)到約3.2萬億元;而城鎮(zhèn)居民總?cè)藬?shù)為9.02億人，預(yù)期年度新增收入增量為5.4萬億元，尚可形成約2.2萬億元的節(jié)余。2020年城鎮(zhèn)居民新增收入與利息支出的差額約為-2.5萬億元，兩年合計(jì)仍為-0.3萬億元，平均每年為-1500億元，總體仍然表現(xiàn)為家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，流動性壓力較大。
這一結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致我國消費(fèi)支出增長和消費(fèi)結(jié)構(gòu)提升壓力較大。一季度，我國居民人均消費(fèi)支出5978元，比上年同期名義增長17.6%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長17.6%，比2019年一季度增長8.0%，兩年平均增長3.9%，扣除價(jià)格因素，兩年平均實(shí)際增長1.4%。消費(fèi)增長總體乏力，對于暢通國內(nèi)大循環(huán)局面的有效形成支撐力明顯不足，實(shí)現(xiàn)最終需求對供給有效拉動的空間不大。
從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，必需品類的商品和服務(wù)支出約占消費(fèi)支出總額的60%左右，這一結(jié)構(gòu)除非單品的消費(fèi)支出明顯提高(物價(jià)還必須保持穩(wěn)定)，否則難以發(fā)揮“需求牽引供給”的作用。
第四，企業(yè)產(chǎn)出穩(wěn)步擴(kuò)張，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的狀況有所改善。
從存量指標(biāo)來看，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長24.5%，比2019年同期增長14.0%，兩年平均增長6.8%，明顯快于同期的經(jīng)濟(jì)增速，呈現(xiàn)出良性擴(kuò)張的局面。隨著企業(yè)的生產(chǎn)擴(kuò)張，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的存量部分形成了小幅度的改善。
從流量指標(biāo)看，總體出現(xiàn)了一定程度的改善。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額18253.8億元，同比增長1.37倍，比2019年一季度增長50.2%，兩年平均增長22.6%，整體增速狀況良好。
企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的小幅度改善，為我們進(jìn)一步引導(dǎo)金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了重要的基礎(chǔ)和條件，而且也證明了我國“發(fā)展是安全的保障”的可行性和科學(xué)性。但受到流量端仍有較明顯隱憂的影響，接下來，既要保持政府支出的適度擴(kuò)張，又要有效提升居民消費(fèi)，以保障市場的較為充裕的“流量供應(yīng)”。
第五，財(cái)政收入形勢保持穩(wěn)定，政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)著力修復(fù)。
一季度，全國一般公共預(yù)算收入57115億元，同比增長24.2%，較2019年增長6.4%，兩年平均增速為3.2%。其中，中央一般公共預(yù)算收入26902億元，同比增長27.2%，較2019年增長6.2%，兩年平均增速為3.0%;地方一般公共預(yù)算本級收入30213億元，同比增長21.7%，較2019年增長6.7%，兩年平均增速為3.3%。全國稅收收入48723億元，同比增長24.8%，較2019年增長4.3%，兩年平均增速為2.1%;非稅收入8392億元，同比增長20.7%，較2019年增長20.7%，兩年平均增速為9.9%。從總體情況看，財(cái)政收入形勢保持穩(wěn)定，為政府修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表提供了重要的支撐。
一季度，全國一般公共預(yù)算支出58703億元，同比增長6.2%。其中，中央一般公共預(yù)算本級支出6676億元，同比下降6.9%;地方一般公共預(yù)算支出52027億元，同比增長8.1%。從絕對值來看，一季度財(cái)政收支缺口約為1588億元，總體壓力不大;而增速端也存在收入、支出雙下降的態(tài)勢，即使后期收支缺口的總額會進(jìn)一步擴(kuò)張，但仍然形成了難得的修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵時(shí)期——加強(qiáng)債務(wù)管理，并化解隱性債務(wù)，推動政府資產(chǎn)負(fù)債表的有效改善。
政府性基金預(yù)算也呈平穩(wěn)運(yùn)行的局面，在中央和地方層面都表現(xiàn)出小幅盈余的情況。一季度，全國政府性基金預(yù)算收入18605億元，同比增長47.9%。其中，地方政府性基金預(yù)算本級收入17679億元，同比增長48.8%。全國政府性基金預(yù)算支出17331億元，同比下降12.2%。其中，地方政府性基金預(yù)算相關(guān)支出17155億元，同比下降12.3%。政府性基金預(yù)算的良好狀態(tài)，為2021年的專項(xiàng)債發(fā)行和償還工作提供了較好的支撐。
美國宏觀政策轉(zhuǎn)向“逆周期”調(diào)節(jié)
作為世界另一主要經(jīng)濟(jì)體，美國已經(jīng)基本完成了居民資產(chǎn)負(fù)債表的“穩(wěn)表”任務(wù)，開始轉(zhuǎn)向全面的“逆周期”調(diào)節(jié)，以彌補(bǔ)總需求短板，并改善總供給的基本環(huán)境，走上了一條與中國不同的支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路。
一季度，美國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.4%(年化值)，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。背后的支撐力量是保持穩(wěn)定的居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，從而使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具備了可持續(xù)的基礎(chǔ)，并為美國下一階段的經(jīng)濟(jì)刺激準(zhǔn)備了空間和條件。主要表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)增速明顯回暖，“三駕馬車”表現(xiàn)良好;家庭資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好，居民收入穩(wěn)定增長;企業(yè)融資成本得到較好控制，產(chǎn)出能力保持良好;政府資產(chǎn)負(fù)債表壓力顯著加大。
同時(shí)，美國通貨膨脹持續(xù)上升，美聯(lián)儲貨幣政策面臨調(diào)整。一季度，美國就業(yè)形勢良好，但通脹壓力明顯加大。從美聯(lián)儲的貨幣政策目標(biāo)來看，存在充分就業(yè)有序推進(jìn)，物價(jià)穩(wěn)定形勢艱難的特點(diǎn)。按照市場的預(yù)期方案，美聯(lián)儲對擴(kuò)張性政策的退出方案是先減少購債，再上調(diào)聯(lián)邦基金利率，然后執(zhí)行縮表計(jì)劃，控制和減少市場的流動性總量。這一方案基本上是2010年以來美聯(lián)儲在成功應(yīng)對次貸危機(jī)后，擴(kuò)張性貨幣政策退出操作的重演。但從目前的情況來看，受到CPI迅速上拉帶來的影響，并考慮美國“3萬億美元的投資計(jì)劃”等戰(zhàn)略的實(shí)施，美聯(lián)儲有可能選擇先加息、后減債、最后縮表的方案。
新形勢下應(yīng)加快構(gòu)建新發(fā)展格局
中美兩國已率先進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇期，但受到國情差異的影響，在疫情應(yīng)對、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和疫后復(fù)蘇上形成了非對稱性?？傮w上看，中美兩國的大趨勢仍是加強(qiáng)合作，“合則兩利、斗則俱傷”仍是兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總基調(diào)。傳統(tǒng)發(fā)展格局對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際地位的提高發(fā)揮了重要作用，但仍存在著不可忽視的短板和缺陷，亟待加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，以更好契合新時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。
新發(fā)展格局是對傳統(tǒng)發(fā)展格局優(yōu)勢的繼承，也是對其短板和不足的完善。構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵是暢通國內(nèi)大循環(huán)，并以國內(nèi)大循環(huán)為主體，促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)。這說明，新發(fā)展格局不是對傳統(tǒng)發(fā)展格局的簡單替代，而是在融合、創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮傳統(tǒng)發(fā)展格局“世界工廠”的效力，更好地落實(shí)補(bǔ)短板、鍛長板的改革要求。
暢通國內(nèi)大循環(huán)，支持國內(nèi)最終需求的增長與提升。構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)兩個(gè)平衡，即由國內(nèi)最終需求持續(xù)增長形成的需求總量帶動供給總量擴(kuò)張的總量平衡，以及需求牽引供給，供給創(chuàng)造需求的更高水平的動態(tài)平衡。也即最終需求要立足于總量擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)升級的要求，更好地促進(jìn)和帶動產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)品創(chuàng)新，形成需求與供給之間的良性互動。這一要求，著力于在傳統(tǒng)發(fā)展格局“世界工廠”的體系之下，構(gòu)建和完善最終市場部分，使得我國既是服務(wù)于全球的通道中樞，又是全球最重要的最終市場，并構(gòu)建以我國為最終市場的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系。
促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)，提升全球分工體系的話語權(quán)和自主性。構(gòu)建新發(fā)展格局的抓手是推進(jìn)供給側(cè)改革和需求側(cè)改革，即在需求側(cè)依托國內(nèi)最終需求的擴(kuò)張得到增長和提升之后，通過供給側(cè)改革的適應(yīng)性和主動性，同時(shí)做好需求對供給的牽引和供給對需求的創(chuàng)造兩件事，從而帶動產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)能優(yōu)化，形成以國內(nèi)最終需求為關(guān)鍵支撐的供給側(cè)改革和新產(chǎn)業(yè)體系培育。并借助持續(xù)擴(kuò)大和提升的國內(nèi)市場，適應(yīng)需求的多樣化和市場的細(xì)分，并著力在細(xì)分市場的層面實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品富有競爭力，并逐步形成新的出口能力和海外投資能力。上述新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品以國內(nèi)需求和國內(nèi)市場為起點(diǎn)和成長支撐，并以開放為基礎(chǔ)，在新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品的成長中提供更好的外部環(huán)境、外來資源，從而形成我國自主性、控制力、話語權(quán)更好的開放式的產(chǎn)業(yè)體系和全球分工格局，形成我國對國際分工體系的更加有效的話語權(quán)。(作者：閆坤為中國社會科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院黨委書記、研究員，張鵬為中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員)
