今年來受新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)造成重大影響，疊加中美關(guān)系緊張，宏觀環(huán)境對市場沖擊較大。隨著2020年接近尾聲，美國選情落地，2021年全球宏觀環(huán)境將如何演變?最新一期國投瑞銀基金會客室邀請瑞銀集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、亞洲經(jīng)濟(jì)研究負(fù)責(zé)人汪濤分析了明年宏觀環(huán)境形勢，她指出2021年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)修復(fù)，人民幣仍有增值空間，人民幣資產(chǎn)仍有吸引力，看好引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出口和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。
明年全球經(jīng)濟(jì)大概率反彈
對于明年的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，汪濤表示，明年全球經(jīng)濟(jì)大概率會反彈，疫苗啟動(dòng)早晚影響經(jīng)濟(jì)反彈的強(qiáng)度。經(jīng)濟(jì)增長或在3%以上，國內(nèi)看，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長的速度接近20%。關(guān)于中美關(guān)系問題，汪濤認(rèn)為，如果拜登當(dāng)選美國總統(tǒng)，優(yōu)先考慮提振美國經(jīng)濟(jì)，才會考慮中美關(guān)系，在一些全球議題上可能會加強(qiáng)與中國的合作，如氣候變化、新冠疫情控制、反核擴(kuò)散等，這些情況下對中美關(guān)系仍有積極意義。
明年整體看，美國財(cái)政計(jì)劃對美國經(jīng)濟(jì)成長有什么指導(dǎo)性意義嗎?汪濤表示，如果拜登當(dāng)選美國總統(tǒng)，其實(shí)施的財(cái)政政策將可能有效刺激經(jīng)濟(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增長或能達(dá)到5%以上，貨幣政策相對寬松。在財(cái)政政策大刺激下，中國出口增強(qiáng)，大宗商品價(jià)格、油價(jià)上漲較快。固定資產(chǎn)方面，美國或會出現(xiàn)一些拋壓。
人民幣資產(chǎn)仍具吸引力
回顧今年市場，從匯率角度看，二季度來人民幣展開一波較強(qiáng)升值趨勢，明年國內(nèi)貨幣政策對匯率有什么影響呢?汪濤表示，明年人民幣還有升值的空間，但需考慮兩點(diǎn)因素，一是目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，央行降息來平抑匯率升值壓力的概率較小，明年整個(gè)貨幣信貸政策或偏緊，將會支撐人民幣強(qiáng)勢。二是明年或有境外資金進(jìn)入中國股市和債市、新興市場、歐洲市場，新的資產(chǎn)形成競爭關(guān)系，這種背景下，人民幣升值幅度不會過大。
值得注意的是，今年市場中人民幣資產(chǎn)對境外資金的吸引力提升，從長期趨勢看，汪濤認(rèn)為目前全球較多債券是負(fù)利率，人民幣幣值穩(wěn)定，長期資金偏向能夠提供較高收益率的中國債券市場，預(yù)計(jì)明年仍有較大規(guī)模資金平穩(wěn)流入中國股市、債市，約100億美元以上的資金量。
今年全球央行“放水”，明年會引發(fā)市場通脹嗎?汪濤指出從全球來說，明年不需要太過于擔(dān)心通脹，較為充裕的市場流動(dòng)性支撐了資產(chǎn)價(jià)格，不管是股市、債市、房市，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是供大于需的局面，但隨著經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，通脹的預(yù)期會有一定上揚(yáng)。
看好引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)和出口
展望明年宏觀環(huán)境，汪濤表示，明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國內(nèi)率先走出疫情影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，宏觀政策或收縮，包括信貸政策、財(cái)政政策，但境外市場包括美國貨幣政策繼續(xù)寬松，同時(shí)人民幣仍有升值空間，未來中美關(guān)系可能向積極方向發(fā)展，出口相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，看好明年引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)和出口，而房地產(chǎn)和基建方面相對弱一點(diǎn)。
具體到投資品種上，關(guān)于明年大宗商品的發(fā)展，汪濤認(rèn)為隨著明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，油價(jià)有望出現(xiàn)反彈，銅、鉛、錫等工業(yè)類的金屬，隨著全球工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇，它們的價(jià)格會出現(xiàn)一輪上漲。而今年國內(nèi)房地產(chǎn)投資遠(yuǎn)超年初預(yù)期，疊加基建的支持，鐵礦石價(jià)格漲的較多，若是明年房地產(chǎn)政策收緊，房地產(chǎn)建設(shè)放緩，對鐵礦石價(jià)格支撐減弱。
談及明年宏觀經(jīng)濟(jì)需關(guān)注的潛在風(fēng)險(xiǎn)，汪濤判斷明年貨幣政策中性，信貸會減速，隨著經(jīng)濟(jì)的反彈，政府在金融方面的工作重點(diǎn)，可能從支持市場足夠流動(dòng)性、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，轉(zhuǎn)到控制金融風(fēng)險(xiǎn)問題中，但大趨勢看經(jīng)濟(jì)局勢在好轉(zhuǎn)。
