今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，市場主體信心不斷增強，公司債發(fā)行邁出穩(wěn)健步伐。
與此同時，公司債違約事件仍有發(fā)生，債券發(fā)行結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，未來還需從激發(fā)交易所債市活力、加快推動市場統(tǒng)一監(jiān)管等方面，進(jìn)一步提高公司債發(fā)行質(zhì)效，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
規(guī)模增長利率下行
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月28日，公司債發(fā)行2202只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1.95萬億元，同比增長近4%，發(fā)行數(shù)量、規(guī)模明顯增大，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長。
“這主要得益于市場化導(dǎo)向改革的制度利好，也是企業(yè)增長前景可期的表現(xiàn)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，公司債發(fā)行規(guī)模增長能夠豐富企業(yè)融資渠道，提高直接融資比例，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。相比股票增發(fā)等股權(quán)融資，債務(wù)融資往往是企業(yè)控股股東看好企業(yè)盈利前景的體現(xiàn)。
從發(fā)行地域來看，今年，公司債發(fā)行呈現(xiàn)區(qū)域分化特征，廣東、江蘇、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份表現(xiàn)較好。“同時，上半年發(fā)債公司的信用等級相對較高，低信用公司債發(fā)行難度增大。”田利輝表示。
從發(fā)行利率來看，公司債發(fā)行利率整體有所下降。“尤其是5年期3A級公司債發(fā)行利率均值在3.8%附近，低于近三年均值水平。”光大銀行分析師周茂華分析，這主要歸因于今年貨幣政策保持穩(wěn)健，市場流動性合理適度。
值得注意的是，今年公司債發(fā)行迎來新品種。6月，廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司和江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司分別在深交所和上交所發(fā)行了鄉(xiāng)村振興專項公司債，發(fā)行規(guī)模均為5億元。同時，滬深證券交易所還相繼推出碳中和公司債券。
“綠色發(fā)展與鄉(xiāng)村振興事關(guān)我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，債券市場引入兩個新品種，積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，既拓展了企業(yè)融資渠道，助力經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型與鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，同時又豐富了投資者的投資選擇。”周茂華表示。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，隨著碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)時間的推進(jìn)，碳中和債將迎來發(fā)展機遇期，未來配套的激勵和約束政策將進(jìn)一步完善，對市場、對投資者、對投資行為都會產(chǎn)生重大影響。比如可能限制高能耗、高污染企業(yè)的債券發(fā)行，同時加大對節(jié)能減排、綠色環(huán)保企業(yè)融資的支持力度，債券市場融資結(jié)構(gòu)也會發(fā)生較大變化，企業(yè)應(yīng)該高度關(guān)注。
提升交易所債券融資規(guī)模
專家認(rèn)為，接下來公司債發(fā)行仍會延續(xù)穩(wěn)增長態(tài)勢。“隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、企業(yè)盈利向好和公司債市場制度建設(shè)的推進(jìn)，下半年公司債發(fā)行會穩(wěn)中見好，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”田利輝表示。
“企業(yè)通過交易所發(fā)行債券的規(guī)模將會不斷增長。”董登新表示，交易所債券市場是公司融資的重要平臺之一，具有比較規(guī)范的交易機制、較強的流動性，上半年交易所發(fā)行的公司債同比增長逾10%，企業(yè)通過交易所發(fā)債興趣明顯提升。
為豐富中小企業(yè)融資渠道，近年來，我國積極推動交易所債券市場改革發(fā)展，不斷完善交易所債券市場制度建設(shè)，在放寬發(fā)行條件、提高投資便利性、擴(kuò)大投資者范圍等方面進(jìn)行積極探索。今年5月，滬深交易所分別就《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則》《公司債券上市規(guī)則》等4項規(guī)則向社會公開征求意見，以建立更加簡明友好的自律規(guī)則，進(jìn)一步提高上市掛牌效率。
總體來看，當(dāng)前交易所債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大、流動性持續(xù)提升、投資者更加豐富多元。“但目前我國絕大部分債券發(fā)行還是在銀行間債券市場來完成的，交易所債券發(fā)行規(guī)模仍不夠大。”董登新分析，這主要是受交易所債券市場制度不夠完善、交易品種相對單一等原因影響。
對于如何進(jìn)一步提高交易所債券融資規(guī)模，周茂華認(rèn)為，可以從豐富投資主體、強化信息披露、創(chuàng)新債券品種等方面入手。首先，要加快推進(jìn)銀行間與交易所債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，擴(kuò)大交易所債券的參與范圍，推動市場平穩(wěn)增長和擴(kuò)容。其次，要規(guī)范債券發(fā)行主體行為，進(jìn)一步完善信息披露，加大對財務(wù)造假、違規(guī)信披等行為的查處力度，保障投資者權(quán)益。還可以持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富固定收益產(chǎn)品體系，增強交易所債券市場的吸引力。
“對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債券融資，政策一直是支持鼓勵的，相信隨著公開發(fā)行公司債注冊制不斷推進(jìn)，相關(guān)部門將會引導(dǎo)包括公司債在內(nèi)的更多債券到交易所發(fā)行交易，以更有力地支持實體企業(yè)融資需要。”董登新表示。
推動市場統(tǒng)一監(jiān)管
在發(fā)行規(guī)模明顯擴(kuò)大、發(fā)行品種不斷豐富的同時，公司債違約事件仍有發(fā)生。記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至7月29日，今年以來，共有67只公司債出現(xiàn)違約，違約金額逾611億元。
“公司信用類債券違約，對整個債券市場是一個比較大的潛在風(fēng)險，可能跟債券市場監(jiān)管不統(tǒng)一有關(guān)。”鵬揚基金創(chuàng)始人、總經(jīng)理楊愛斌表示，當(dāng)前證監(jiān)會、國家發(fā)改委、中國銀行間交易商協(xié)會都可審批發(fā)債，在準(zhǔn)入門檻等方面存在差異，這就有可能導(dǎo)致一些存在瑕疵的債券得以進(jìn)入市場，一些不應(yīng)該融資的主體獲得了融資，帶來違約的潛在風(fēng)險。因此，債券市場的統(tǒng)一監(jiān)管就顯得極其重要。
推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管，也是近年來監(jiān)管部門的重點工作。去年12月，中國人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《公司信用類債券信息披露管理辦法》，對公司信用債品種的信息披露予以統(tǒng)一監(jiān)督和管理，并于今年5月1日正式實施，債券市場統(tǒng)一監(jiān)管獲得實質(zhì)性進(jìn)展。
今年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議進(jìn)一步強調(diào)，穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險，加大債券市場基礎(chǔ)制度和法治供給，優(yōu)化債券違約市場化處置機制，加強統(tǒng)一執(zhí)法。
“要進(jìn)一步提高公司債發(fā)行質(zhì)效，在統(tǒng)一債券市場執(zhí)法外，還應(yīng)針對目前存在的虛假信息披露、欺詐發(fā)行甚至是惡意‘逃廢債’等違法違規(guī)行為，加強打擊力度，從而維護(hù)債券市場秩序。”田利輝表示，同時要督促企業(yè)提升公司治理能力，加強風(fēng)險內(nèi)控，增強信息披露質(zhì)量，避免形成系統(tǒng)性風(fēng)險。此外，信用評級機構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗證機制，形成具有明確區(qū)分度的評級標(biāo)準(zhǔn)體系。
周茂華認(rèn)為，推動公司債高質(zhì)量發(fā)展，就是要市場投融資順暢、市場價格機制充分發(fā)揮作用，主要著力點在于維護(hù)正常市場秩序，加強投資者保護(hù)和釋放市場創(chuàng)新活力。比如，進(jìn)一步完善債券市場監(jiān)管制度，建立健全扶優(yōu)限劣的分層審核體系，嚴(yán)格限制失信企業(yè)融資，大力支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債券發(fā)行。加強債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)交易規(guī)模和活躍度不斷提升，持續(xù)提高債券市場的廣度和深度。(李華林)
