今年以來(lái)，公募基金在定增市場(chǎng)中獲配新發(fā)定增項(xiàng)目數(shù)量和定增規(guī)模接連攀升，較去年同期出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至4月11日，年內(nèi)基金管理人已累計(jì)獲配定增項(xiàng)目近177億元，同比驟增近400%。
近日，記者從多位公募基金人士處了解到，在一季度A股震蕩調(diào)整、權(quán)益類基金表現(xiàn)乏力的背景下，具備發(fā)行折價(jià)優(yōu)勢(shì)、持有期回報(bào)的定增項(xiàng)目投資，成為不少基金管理者優(yōu)化基金組合結(jié)構(gòu)的新方向。
基金調(diào)倉(cāng)換股
定增標(biāo)的成“香餑餑”
今年以來(lái)，基金管理人獲配上市公司定向增發(fā)的數(shù)量和定增金額出現(xiàn)明顯“雙增長(zhǎng)”。
從上市公司的融資情況來(lái)看，定增融資已成為上市公司主要的融資手段。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)截至4月11日，按定增股份上市日計(jì)算，發(fā)行并實(shí)施定向增發(fā)融資的上市公司共137家，募資總規(guī)模達(dá)到2204.5億元。其中，41家基金管理人參與定增項(xiàng)目，累計(jì)獲配資金176.78億元，占上市公司定增募資總額的8.02%。
而在去年同期，發(fā)行并實(shí)施定向增發(fā)的上市公司僅有49家，募資總規(guī)模為1858.39億元。其中，12家基金管理人參與定增項(xiàng)目，累計(jì)獲配資金35.67億元。
北京某公募基金經(jīng)理向記者透露，近年來(lái)受政策影響，收緊的公募基金定增業(yè)務(wù)被重新喚醒。在一季度A股震蕩調(diào)整，權(quán)益類基金表現(xiàn)乏力，低估值、順周期板塊表現(xiàn)搶眼的背景下，自己所管理的基金在調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)時(shí)，會(huì)比較關(guān)注低估值、順周期板塊。當(dāng)前發(fā)行的定增項(xiàng)目中，如果出現(xiàn)了契合自身投資策略的投資機(jī)會(huì)，是兼具盈利能力和成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，且有發(fā)行折價(jià)，就會(huì)成為調(diào)整基金組合結(jié)構(gòu)的一個(gè)選擇。
九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)在接受記者采訪時(shí)表示：“對(duì)投資定增的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，伴隨此前再融資新規(guī)落地，定增參與門檻下降、發(fā)行折價(jià)率更高、鎖定期更短，均有利于提升定增投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比，定增投資的吸引力在明顯提升。”
除了直接參與定增項(xiàng)目外，以“量化+”的方式參與定增正成為未來(lái)基金管理人考慮的新方向。例如，構(gòu)建“定增+對(duì)沖策略”產(chǎn)品，將定增的折扣從組合Beta中剝離出來(lái)，使有意愿的投資者可獲得定增股票不菲的折扣，而較少承擔(dān)底倉(cāng)的波動(dòng)。
據(jù)記者獲悉，近期部分基金公司也推出了定增量化對(duì)沖策略，通過(guò)一系列量化手段來(lái)“提純”，力爭(zhēng)獲取定增組合的折扣收益。
財(cái)通基金認(rèn)為，與過(guò)往一攬子定增股票簡(jiǎn)單用滬深300指數(shù)或中證500股指期貨對(duì)沖的量化策略不同，定增“量化+”策略是通過(guò)定增多票組合，疊加“風(fēng)險(xiǎn)配平組合”去模擬滬深300指數(shù)，同時(shí)投資滬深300股指期貨空頭，進(jìn)而力爭(zhēng)獲取對(duì)定增折扣提純后的收益。
定增業(yè)務(wù)
考驗(yàn)公募選擇標(biāo)的能力
綜合來(lái)看，已有部分基金公司將定增業(yè)務(wù)作為未來(lái)的重點(diǎn)布局方向，但也有部分管理規(guī)模有限的中小基金公司對(duì)定增業(yè)務(wù)“望而卻步”。
從今年獲配資金規(guī)模來(lái)看，財(cái)通基金以49次獲配、累計(jì)獲配資金36.4億元居首;易方達(dá)基金、諾德基金的定增獲配次數(shù)分別為8次、6次，獲配資金分別為24.47億元、15.66億元，位居行業(yè)第二名、第三名。中歐基金、朱雀基金的獲配資金也突破10億元，分別獲配資金10.63億元、10億元。嘉實(shí)基金、富國(guó)基金、華夏基金、南方基金、銀華基金等則分列行業(yè)第六名至第十名。
深圳某公募人士對(duì)記者坦言，“獲得定增項(xiàng)目超額收益是判斷一家基金公司定增團(tuán)隊(duì)投資能力的核心標(biāo)準(zhǔn)，但是定增項(xiàng)目選擇的內(nèi)核要求還是要回歸到挑選出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的上，尤其是當(dāng)前部分板塊的估值已經(jīng)較高，在篩選項(xiàng)目時(shí)不能只看發(fā)行折價(jià)去大批量參與定增，要更加注重上市公司經(jīng)營(yíng)基本面情況與市場(chǎng)整體波動(dòng)情況。只有這樣才能抵御產(chǎn)品周期內(nèi)的波動(dòng)，避免踩雷，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)健的回報(bào)。”
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心同樣認(rèn)為，定增項(xiàng)目折價(jià)率的分布逐漸收斂，因此選擇定增項(xiàng)目時(shí)更需要關(guān)注個(gè)股的中長(zhǎng)期基本面。由此來(lái)看，基金公司定增團(tuán)隊(duì)的能力變得尤為重要，團(tuán)隊(duì)需要精選具有超額收益能力的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，以抵御產(chǎn)品周期內(nèi)的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)健的回報(bào)。
一位資深投資人士對(duì)記者表示：“在目前的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境下，投資者對(duì)于定增產(chǎn)品的收益要有一個(gè)合理的預(yù)期。”
