1.15月PMI較上個月出現(xiàn)微幅下行，但不會成為長期趨勢。
和合首創(chuàng)觀察到，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示：5月中國的官方制造業(yè)PMI為51.0，非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)為55.2，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.2。相比上個月，5月份PMI 指數(shù)總體微幅下行，但制造業(yè)與非制造業(yè)表現(xiàn)仍好于歷史同期，制造業(yè)與非制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢明顯。
制造業(yè)方面，PMI指數(shù)微幅下行主要受出口訂單指數(shù)下行影響。5月新出口訂單指數(shù)為48.3%，較上月回落2.1個百分點(diǎn)，反映海外訂單數(shù)量的下降。與往年同期對比，5月新出口訂單指數(shù)的下降并非體現(xiàn)季節(jié)性，而可能與人民幣升值與稅收政策的調(diào)整有關(guān)。另一方面，出口退稅政策的調(diào)整也可能導(dǎo)致出口訂單的下滑。
和合首創(chuàng)認(rèn)為值得注意的是，PMI分項(xiàng)中，5月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為72.8%和60.6%，分別較4月上升5.9和3.3個百分點(diǎn)，兩個價(jià)格指數(shù)已經(jīng)升至近年的最高位置，這體現(xiàn)了通脹壓力的持續(xù)。從進(jìn)口指數(shù)、采購指數(shù)、供貨商配送時(shí)間指數(shù)來看，制造業(yè)景氣度處于較高水平;而結(jié)合出口訂單指數(shù)的下滑情況綜合分析，無法從單月的數(shù)據(jù)中推斷制造業(yè)PMI見頂。
總體而言，5月官方PMI出現(xiàn)微幅下行，主要原因是海外訂單數(shù)量的下降，但結(jié)合目前海外疫情反復(fù)的狀況，海外訂單后期出現(xiàn)反彈的可能性很大。同時(shí)，在持續(xù)的通脹壓力下，通脹預(yù)期對于制造業(yè)的抑制也是值得關(guān)注的一點(diǎn)。
1.2數(shù)字貨幣大幅跳水，比特幣單日最大跌幅達(dá)28%。
2021年5月19日，全球各大數(shù)字貨幣出現(xiàn)暴跌，比特幣期貨一度暴跌了28%，最低時(shí)逼近30000美元關(guān)口，日內(nèi)一度大跌13000美元，尾盤反彈了一波，最后仍大幅下跌11.4%。另一種虛擬貨幣以太坊同樣遭遇重挫，日內(nèi)跌43%至2000美元下方。狗狗幣則失守0.3美元/枚，日內(nèi)跌幅也超50%。近24小時(shí)，全網(wǎng)數(shù)字貨幣超48萬人爆倉，超390億元資金被洗劫。
數(shù)字貨幣集體大幅下跌是多重利空的結(jié)果。以比特幣為例，比特幣前期之所以大漲，主要原因有以下幾點(diǎn)：首先，比特幣是本幣信用的替代物，在疫情期間，比特幣形成了過多貨幣追逐少量供給稀缺標(biāo)的的局面;其次，比特幣作為一種虛擬貨幣，與實(shí)體的回報(bào)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)時(shí)實(shí)體回報(bào)率下降的時(shí)候，賺錢需要靠虛擬貨幣上漲來支撐;另外，對年輕人來說，也需要通過虛擬貨幣快速上漲實(shí)現(xiàn)個人財(cái)富自由。
而比特幣后來的暴跌，則開始于馬斯克對于比特幣的態(tài)度轉(zhuǎn)變，擔(dān)心比特幣挖礦耗電，于是暫停以比特幣為支付主體的相關(guān)業(yè)務(wù);另一方面，中國也發(fā)布了《關(guān)于防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的公告》，金融機(jī)構(gòu)、支付機(jī)構(gòu)等不得開展虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)。由于比特幣前期漲幅較大，不少杠桿資金跟風(fēng)參與，交易結(jié)構(gòu)惡化，對邊際利空敏感，因此包括比特幣在內(nèi)的數(shù)字貨幣的大幅下跌是多重利空的結(jié)果。
1.3葉飛爆料多家上市公司及券商參與市值管理，引發(fā)市場的關(guān)注。
2021年5月9日，財(cái)經(jīng)大V、前私募冠軍葉飛在微博發(fā)文直接向中源家居董事長和董秘討債，私募資金聯(lián)合上市公司哄抬股價(jià)的事情開始曝光。該事件簡要的過程如下：上市公司中源家居找到中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行市值管理，然后該中介機(jī)構(gòu)找到葉飛，提出鎖倉代持，并許諾股價(jià)拉升30%，葉飛自稱找到了某些公募基金和券商資管購買公司股票。結(jié)果買入后，股價(jià)沒有拉升，反而下跌，接盤方出現(xiàn)較大損失。更重要的是，中介機(jī)構(gòu)爽約，不付尾款，導(dǎo)致撕破臉，葉飛從中源家居爆起，并表示還有不少上市公司也參與了類似的市值管理。網(wǎng)傳機(jī)構(gòu)開設(shè)自查，對開倉增加了200億市值的要求，另外要求必須復(fù)合20日平均日成交額5億以上。
葉飛事件帶來的最直接的影響，就是加劇大小市值的分化。在全面注冊制的大趨勢下，發(fā)行機(jī)制更加市場化，常態(tài)化退市機(jī)制也更加完善，這就將選擇權(quán)進(jìn)一步交給市場。大市值公司多為一些行業(yè)龍頭，企業(yè)質(zhì)地和規(guī)范度相對更優(yōu)，出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)甚至退市的風(fēng)險(xiǎn)較小，更受市場偏愛。在葉飛事件后，會強(qiáng)化這一趨勢，也會強(qiáng)化市場對頭部基金和頭部基金經(jīng)理的信任，畢竟頭部基金經(jīng)理出于自己聲譽(yù)的考慮，不會因?yàn)橄夘^小利去斷送自己的職業(yè)生涯。
1.4國務(wù)院重要會議接連對大宗商品漲價(jià)事宜表態(tài)
從3月25日至5月19日，大宗商品價(jià)格上漲事宜5次被國務(wù)院重要會議提及。3月25日，在南京主持召開部分地方政府主要負(fù)責(zé)人視頻座談會，會議指出，“當(dāng)前國際環(huán)境依然復(fù)雜，帶來多方面影響特別是大宗商品價(jià)格上漲快”;4月8日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的第五十次會議強(qiáng)調(diào)，“要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢”;4月9日，召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，參會專家和企業(yè)家認(rèn)為，國際大宗商品價(jià)格大幅上漲帶來企業(yè)成本上升壓力很大，“加強(qiáng)原材料等市場調(diào)節(jié)，緩解企業(yè)成本壓力”。5月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，“要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”。2021年5月19日，國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)了“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”。
過去一段時(shí)間，大宗商品上漲既有海外的因素，也有國內(nèi)的因素。從海外來看，美國天量的貨幣供應(yīng)、拜登基建刺激和疫苗快速接種驅(qū)動服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的帶動下，美國經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，同時(shí)由于過去幾年中美貿(mào)易摩擦、全球經(jīng)濟(jì)低迷和新冠疫情的沖擊，原材料供應(yīng)廠商庫位處于低位，但全球經(jīng)濟(jì)啟動的時(shí)候又有了補(bǔ)庫存的需要，因此拉動了大宗商品需求，導(dǎo)致大宗商品供需關(guān)系緊張。
和合首創(chuàng)分析，國內(nèi)方面，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動重啟以后，海外經(jīng)濟(jì)體為了對沖新冠疫情的影響，財(cái)政貨幣化刺激導(dǎo)致中國出口訂單激增，出口拉動使得國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)成品庫存快速去化，在產(chǎn)成品庫存快速去化之后，由于出口訂單仍維持高位，使得生產(chǎn)商有了主動補(bǔ)庫存的需求。
在國務(wù)院多次表態(tài)后，國內(nèi)大宗商品價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，而本次大宗商品價(jià)格高臺跳水，無論對實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是股票都不是壞事。大宗商品的上漲給未來的經(jīng)濟(jì)走勢增添了許多不確定因素，諸如：大宗上漲導(dǎo)致需求和生產(chǎn)被反噬，經(jīng)濟(jì)基本面低于預(yù)期;支持小微企業(yè)的銀行和金融板塊的避險(xiǎn)預(yù)期會提前來。只有在上游價(jià)格上漲的趨勢被破壞的時(shí)候，市場才能重新修復(fù)偏好，實(shí)體回報(bào)率才有喘息的空間，市場情緒也才能修復(fù)。
1.5央行發(fā)布外匯存款準(zhǔn)備金率，上調(diào)2個百分點(diǎn)，由5%上調(diào)到7%。
北京時(shí)間5月31日，央行發(fā)布公告稱，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動性管理，中國人民銀行決定自2021年6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。
央行在5月末突然宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要有以下幾點(diǎn)原因：首先，央行擔(dān)心升值預(yù)期太強(qiáng)烈，害怕匯率超調(diào)，借鑒了大宗漲價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)心市場的預(yù)期自我強(qiáng)化，將長期愿景貼現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)格上，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備率讓金融機(jī)構(gòu)的頭寸變緊，提高外幣的需求;美聯(lián)儲即將退出QE，央行必須提前做些政策儲備以應(yīng)對不確定性;央行沒有積累外匯儲備，企業(yè)外幣存款多，后續(xù)怕集中結(jié)匯，所以先收上來一批;提高存款準(zhǔn)備金率也是應(yīng)對人民幣升值過快的手段之一，避免投機(jī)者“炒匯”行為。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
